据卓创资讯报道
2020年开年，受各种因素的影响，环氧乙烷成本面波动明显，导致不同工艺利润持续调整。不同工艺利润的变动直接影响不同工艺之间的竞争力对比，因此市场关注度颇高。后期，随着原料及环氧乙烷价格的大幅波动，不同工艺环氧乙烷成本毛利也将不断变化。
2020年开年以来，是遭遇特殊不可抗力较为频繁的一年，环氧乙烷价格也是跌至历史低位。看空氛围弥漫下，需求低迷不振下，导致环氧乙烷下游环节存量较大，环氧乙烷跌幅超过23%，下游的存量出现亏损压力，由此开始向上游传导，倒逼环氧乙烷“硬着陆”。3月份以来，国际油价的大幅下滑对乙烯价格直接影响，进而对环氧乙烷的成本形成直接的关注，从而推动了不同工艺成本对比的焦点。
不同工艺原料价格对比图
图 1
从环氧乙烷不同工艺原料价格走势能够看出，所有环氧乙烷原料价格均呈现下跌趋势。其中原油及乙烯价格跌幅较大，甲醇价格也存在一定下跌。
表1 环氧乙烷不同工艺原料价格对比
| 甲醇（元/吨） | 原油（美元/桶） | |
| 1月2日 | 2030 | 66.25 |
| 3月27日 | 1560 | 24.93 |
| 涨跌幅 | -23.15% | -62.37% |
就月初与目前具体价格变动幅度来看，油价跌幅高达62.37%，乙烯价格跌幅36%，甲醇价格跌幅达23.15%。
原料跌价导致成本回落，一体化裂解装置成本优势凸显
图2
原料价格皆有所回落，不同工艺环氧乙烷成本相应出现一定波动。受原油大幅波动影响，油制成本较低，但因石化乙烯全部自用，暂无实际跟进；依照当前可参考成本来看，外采乙烯成本跌幅较大，甲醇制及乙烯制紧随其后。
表2 不同工艺环氧乙烷成本对比
单位：元/吨
| 外采乙烯制 | 甲醇制 | 环氧乙烷 | |
| 1月2日 | 6329 | 6623 | 7600 |
| 4月3日 | 4647 | 5662 | 5800 |
| 涨跌幅 | -26.58% | -14.51% | -23.68% |
从1月初与目前具体成本对比来看，甲醇制成本跌幅达14.51%，外采乙烯成本下跌26.58%。外采乙烯成本优势明显，所以部分MTO生产企业外采乙烯的量加大，降低成本。
环氧乙烷价格跌幅较大，但不同工艺环氧乙烷皆维持盈利状态
图3
从表2中能够看出，环氧乙烷价格跌幅远小于MTO、外采乙烯制成本跌幅。这就意味着环氧乙烷成本面下降幅度远大于自身价格，因此利润状况持续良好。从图3能够看出，环氧乙烷两种主要工艺毛利均呈持续上涨，但MTO受近期环氧乙烷价格跌幅影响，盈利空间明显下滑。
表3 不同工艺环氧乙烷毛利对比
单位：元/吨
| 外采乙烯制利润 | MTO制利润 | |
| 1月 | 917.59 | 759.96 |
| 2月 | 1193.06 | 1137.92 |
| 3月 | 1028.53 | 1321.51 |
| 平均值（1-3月） | 1039.80 | 1070.22 |
从平均值来看，两种环氧乙烷工艺毛利均呈上升趋势，且均值维持相当态势，其中外采乙烯盈利能力较强。MTO制乙烯利润由于3月份环氧乙烷价格连续下滑，目前处于成本线边缘态势，但一季度来看，整体处于盈利之中。
成本毛利仍将继续变动，产销平衡关键
3月上旬油价暴跌以来，乙烯及甲醇价格均出现较大幅度下滑。而环氧乙烷价格连续两次大幅下滑，使其MTO制环氧乙烷成本跌至成本线边缘。未来，低油价将成为常态化，环氧乙烷成本面整体仍将大幅回落。综合来看，环氧乙烷成本及价格均刷新历史低点，虽然利润空间仍存，但环氧乙烷并不以利润空间决定价格的波动，利润将回归合理化，价格的波动仍需关注产销，跟进工厂消息指引。
